BoJ Hawkometer - Tracker del sentiment di discorsi e comunicazioni del Policy Board
Dove si colloca il Policy Board della Bank of Japan nello spettro hawkish-dovish, dopo la normalizzazione
Composizione del Policy Board
Il Policy Board della Bank of Japan ha nove membri: il Governor, due Deputy Governors e sei membri del Policy Board. L’Hawkometer li copre tutti. Dopo la fine dei tassi di interesse negativi e lo smantellamento dello yield curve control, la comunicazione del Board e’ diventata molto piu’ rilevante per i tassi globali rispetto a qualsiasi momento del decennio precedente, e l’Hawkometer e’ calibrato per il regime post-normalizzazione.
La composizione attuale seguita dall’indice include Governor Kazuo Ueda, Deputy Governors Ryozo Himino e Shinichi Uchida, e membri del Policy Board tra cui Naoki Tamura, Asahi Noguchi e Junko Nakagawa.
Lettura per principianti: La BoJ si sta allontanando da anni di politica molto accomodante, quindi piccoli cambiamenti di formulazione possono contare. Un punteggio hawkish indica funzionari piu' disposti a continuare la normalizzazione; un punteggio dovish indica maggiore cautela sul muoversi troppo in fretta.
Lettura per esperti: Il punteggio BoJ va letto nel contesto della normalizzazione della politica, non di un normale ciclo di irrigidimento. Il linguaggio su salari, aspettative di inflazione, funzionamento del mercato JGB e incertezza sul tasso neutrale contiene piu' informazione delle sole parole generiche hawk-dove.
Dove si colloca ora il Board
Il sentiment mobile a 90 giorni del Policy Board, ponderato per voto:
L’indice BoJ ha un intervallo plausibile piu’ ampio degli equivalenti Fed o ECB perche’ la politica si sta allontanando da una postura ultra-accomodante durata decenni: una frase che alla Fed sarebbe letta come “lievemente hawkish” puo’ risultare “decisamente hawkish” nel contesto BoJ.
Come leggere il grafico: Una linea in salita significa che gli speaker BoJ sembrano piu' fiduciosi nel rialzare i tassi o ridurre il sostegno. Una linea in discesa significa che sottolineano cautela, domanda debole o il rischio di irrigidire prima che l'inflazione sia duratura.
Come leggere il grafico: La linea a 90 giorni e' piu' utile se interpretata intorno ai negoziati salariali, agli Outlook Reports e alle conferenze stampa post-riunione. Un piccolo movimento persistente puo' contare perche' il punto di partenza resta lontano dal regime di tasso neutrale usato dalle altre banche centrali G10.
Punteggi speaker per speaker
Guida agli speaker: I punti mostrano quali membri del Board sono piu' a loro agio con ulteriore normalizzazione e quali avvertono di non muoversi troppo rapidamente. Osserva il punto del Governor perche' il suo linguaggio spesso definisce l'interpretazione del mercato.
Guida agli speaker: Usa lo scatter per distinguere il segnale sui tassi dalla comunicazione operativa su strumenti di bilancio e acquisti JGB. Ueda e Uchida possono muovere il pricing di mercato anche con punteggi moderati, perche' i loro ruoli ancorano il percorso di implementazione.
Schemi ricorrenti nello scatter BoJ:
- Tamura e’ il falco piu’ chiaro del Board. I suoi discorsi hanno usato ripetutamente linguaggio sulle dinamiche salari-prezzi che nella nostra libreria riceve punteggi hawkish.
- Noguchi e’ stato la colomba costante, avvertendo ripetutamente contro un irrigidimento prematuro ed enfatizzando i rischi al ribasso per la crescita.
- Ueda tiene il centro con derive molto piccole. Il linguaggio pubblico del Governor resta attentamente calibrato; piccoli spostamenti nel suo punteggio Hawkometer sono stati storicamente sproporzionatamente informativi per i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi.
- Uchida e’ il tecnico operativo. In quanto Deputy Governor responsabile del lato operativo della politica, i suoi discorsi tendono a concentrarsi su meccanismi di trasmissione e guidance sugli acquisti di asset, che l’indice tratta come moderatamente dovish nel regime attuale.
Discorsi recenti e spostamenti attuali
| Date | Speaker | Title | Type | Score |
|---|---|---|---|---|
| lug 7, 2026 | Toichiro Asada | Exclusive Reuters interview on his June 16 dissenting vote | Speech | -4.00 |
| giu 30, 2026 | Ayano Sato | Inaugural press conference as new BoJ Policy Board member | Speech | -3.00 |
| giu 25, 2026 | Naoki Tamura | Economic Activity, Prices, and Monetary Policy in Japan — speech to local leaders, Hyogo | Speech | +9.00 |
| giu 24, 2026 | Kazuo Ueda | Prepared remarks on financial stability and monetary policy (read by Deputy Governor Himino) | Speech | +4.00 |
| giu 19, 2026 | Ryozo Himino | Statement on the Semiannual Report on Currency and Monetary Control (House of Representatives Committee) | Speech | +6.00 |
| giu 16, 2026 | Kazuo Ueda | Change in the Guideline for Money Market Operations – June 2026 MPM | Speech | +7.50 |
| giu 16, 2026 | Shinichi Uchida | Post-meeting press conference following 25bp hike to 1% (Ueda hospitalized, absent) | Speech | +5.00 |
| giu 3, 2026 | Kazuo Ueda | Economic Activity and Prices, and Monetary Policy in Japan – Kisaragi-kai Meeting | Speech | +5.50 |
| mar 2, 2026 | Ryozo Himino | Japan's Economy and Monetary Policy | Speech | +3.00 |
| feb 13, 2026 | Naoki Tamura | Economic Activity, Prices, and Monetary Policy in Japan | Speech | +4.50 |
Uno spostamento positivo persistente tra piu’ membri del Policy Board - soprattutto se include Ueda o Uchida - ha storicamente preceduto rialzi del policy rate. Il segnale opposto, con piu’ membri che passano a linguaggio su “softer demand” o “downside risks”, tende a precedere una pausa.
Prossimi interventi del Policy Board
Eventi ricorrenti che muovono l’Hawkometer BoJ:
- Conferenze stampa post-riunione del Governor.
- Discorsi presso associazioni imprenditoriali Keidanren e Keizai Doyukai.
- Branch managers’ meetings alla BoJ.
- Discorsi regionali dei membri del Policy Board alle comunita’ imprenditoriali locali.
- Interventi del Governor a Jackson Hole e presso la BIS.
Collegamento con le decisioni sui tassi
I rendimenti dei Japanese government bonds e lo yen sono insolitamente sensibili alla comunicazione BoJ perche’ il percorso dalla politica attuale al neutrale di lungo periodo e’ piu’ lungo e incerto che in qualsiasi altra grande banca centrale. Leggere l’Hawkometer insieme al percorso dei tassi BoJ e alla curva JGB e’ uno degli usi a maggiore contenuto informativo di questo indice.
In sintesi: Usa questa pagina per capire se i discorsi BoJ rendono piu' o meno probabile un nuovo movimento dei tassi. E' particolarmente utile quando i mercati discutono quanto rapidamente il Giappone possa normalizzare la politica.
In sintesi: Il segnale BoJ piu' forte e' una deriva hawkish persistente che include il Governor o i deputy operativi e coincide con un linguaggio piu' solido su salari e prezzi. Osservazioni hawkish isolate di un solo membro del Board vanno trattate come dispersione di preferenze finche' il centro non le conferma.
Limiti specifici della BoJ
- Ritardo e bias di traduzione. La maggior parte dei discorsi BoJ e’ tenuta in giapponese. Valutiamo la traduzione inglese ufficiale quando viene pubblicata, che puo’ arrivare diverse ore dopo la versione giapponese e puo’ attenuare enfasi idiomatiche. Le letture infra-giornaliere vanno trattate con cautela.
- La stagione salariale domina. Le trattative salariali primaverili shunto e la successiva interpretazione del Policy Board spiegano ogni anno una grande parte della varianza dell’indice. Una lettura Hawkometer di marzo o aprile va letta nel contesto del round salariale.
- Cultura della comunicazione. I funzionari BoJ usano un linguaggio volutamente meno assertivo dei pari occidentali. La nostra libreria e’ calibrata per il contesto BoJ, ma l’indice va letto insieme allo Statement of Policy pubblicato dopo ogni riunione.
Per la metodologia completa di scoring e la libreria delle frasi, vedere la pagina della metodologia Hawkometer.
Committee speaker scores
| Speaker | Role | Voter | 90d score | 30d shift |
|---|---|---|---|---|
| Kazuo Ueda | Governor | Voter | +5.67 | +0.25 |
| Ryozo Himino | Deputy Governor | Voter | +6.00 | — |
| Shinichi Uchida | Deputy Governor | Voter | +5.00 | — |
| Naoki Tamura | Policy Board Member | Voter | +9.00 | — |
| Toichiro Asada | Policy Board Member | Voter | -4.00 | — |
| Ayano Sato | Policy Board Member | Voter | -3.00 | — |