Composizione FOMC e blocco votante attuale

Il Federal Open Market Committee ha dodici membri votanti in ogni riunione: i sette membri del Board of Governors, il President della Federal Reserve Bank of New York e quattro degli altri undici Reserve Bank Presidents secondo una rotazione annuale. L’Hawkometer segue tutti i dodici votanti piu’ i Presidenti regionali senza voto, perche’ il loro linguaggio pubblico continua a influenzare le aspettative di mercato e possono entrare nella rotazione di voto l’anno successivo.

Nella rotazione attuale, Chair Jerome Powell, Vice Chair Philip Jefferson, John Williams della New York Fed e i Governors Christopher Waller, Michelle Bowman, Lisa Cook, Adriana Kugler e Michael Barr votano insieme ai Presidenti regionali in rotazione. Tra i Presidenti non votanti, Susan Collins di Boston, Mary Daly di San Francisco, Raphael Bostic di Atlanta e Lorie Logan di Dallas sono stati gli speaker pubblici piu’ attivi, e il loro linguaggio e’ stato un indicatore anticipatore della coorte votante dell’anno successivo.

Dove si colloca ora il comitato

Il grafico sotto mostra il punteggio del comitato FOMC ponderato per diritto di voto negli ultimi dodici mesi, smussato con una finestra mobile a 90 giorni.

L’area ombreggiata nella meta’ superiore sopra lo zero indica periodi in cui la comunicazione del comitato era inclinata in senso hawkish; l’ombreggiatura inferiore indica periodi dovish. I singoli discorsi compaiono come punti tenui, cosi’ e’ facile individuare gli outlier.

Punteggi speaker per speaker

Lo scatter sotto ordina ogni membro FOMC e President regionale della Fed in base al punteggio Hawkometer mobile a 90 giorni. I votanti sono indicati con un contorno marcato.

Questo di solito rivela tre cose sulla Fed:

• Due baricentri. Chair Powell tende ad ancorarsi vicino alla media del comitato. L’ala hawkish - storicamente Waller, Bowman, Logan e Schmid - si raggruppa sopra la linea; l’ala dovish tende a includere Cook, Kugler e talvolta Daly.
• La dispersione regionale e’ piu’ ampia di quella del Board. I Reserve Bank Presidents hanno maggiore liberta’ di prendere posizioni pubbliche perche’ non definiscono la guidance a livello SEP. Questo amplia l’intervallo visibile dell’indice senza necessariamente ampliare la distribuzione effettiva della politica nella riunione.
• Il Vice Chair for Supervision non e’ un proxy di politica monetaria. Il suo linguaggio pubblico spesso si concentra su temi regolamentari e stabilita’ finanziaria, che l’Hawkometer tratta come ortogonali alla politica monetaria.

Discorsi recenti e spostamenti attuali

Presta particolare attenzione allo shift indicator nella tabella sopra. Uno spostamento negativo significativo negli ultimi 30 giorni rispetto ai 60 precedenti - soprattutto se appare tra i votanti e non tra i non votanti - e’ un segnale piu’ forte di un singolo paragrafo dal tono dovish di uno speaker.

Prossimi interventi FOMC

Il calendario sotto mostra le prossime due settimane di interventi pubblici programmati dei membri FOMC. E’ un indicatore anticipatore di quando l’Hawkometer potrebbe muoversi di nuovo.

Le conferenze stampa dopo le riunioni FOMC hanno il peso maggiore: osservazioni preparate e Q&A del Chair spesso spostano il punteggio del comitato di oltre un punto in entrambe le direzioni. Fuori dal ciclo delle riunioni, Jackson Hole a fine agosto, le testimonianze semestrali presso House Financial Services e Senate Banking, e i principali discorsi a Brookings o al Peterson Institute sono gli eventi ricorrenti a maggiore impatto.

Collegamento con le decisioni sui tassi

L’Hawkometer e’ una delle tre lenti che Central Bank Watch pubblica sulla Fed:

• Probabilita’ implicite di mercato - cosa dicono i fed funds futures sulla probabilita’ di ogni esito sui tassi nelle prossime riunioni.
• Analisi Taylor Rule - quanto sia restrittivo o accomodante l’attuale tasso fed funds rispetto a un benchmark implicito dal modello.
• Hawkometer (questa pagina) - cosa il comitato sta dicendo, valutato e aggregato.

Quando tutte e tre puntano nella stessa direzione - per esempio probabilita’ di mercato inclinate verso un taglio, divario negativo della Taylor Rule e punteggio Hawkometer sotto zero - il caso per una mossa imminente di politica e’ piu’ forte. Quando divergono, la domanda e’ quale lente sia piu’ accurata nel ciclo corrente. L’Hawkometer e’ volutamente la piu’ soggettiva delle tre, e consigliamo di confrontarla con le altre due prima di trarre conclusioni operative.

Limiti specifici della Fed

Alcune cautele valgono qui piu’ che altrove:

• La Fed parla piu’ di ogni altra banca centrale. Il volume di comunicazione FOMC significa che le oscillazioni di breve periodo dell’indice possono riflettere chi ha parlato questa settimana tanto quanto cosa pensa il comitato. La finestra mobile a 90 giorni serve a smussare questo effetto, ma chi confronta letture giorno per giorno dovrebbe ricordarlo.
• Il periodo di blackout conta. Nei dieci giorni prima di ogni riunione FOMC, i membri non parlano pubblicamente. L’indice sembrera’ “congelarsi” in quelle finestre; e’ una scelta deliberata.
• Powell ancora le aspettative. Quando parla il Chair, i mercati pesano la lettura Hawkometer piu’ di quanto suggerisca il nostro aggregato ponderato per voto. L’indice non applica oggi un peso aggiuntivo al Chair; raccomandiamo di leggere gli interventi del Chair insieme all’aggregato, non al suo posto.

Per la metodologia completa di scoring e la libreria delle frasi, vedere la pagina della metodologia Hawkometer.