Valutazione completa della politica della BNS e approfondimenti sul franco svizzero
Analisi della Banca Nazionale Svizzera's next policy meeting is scheduled for 10 dicembre 2026. The current market-implied probability of no change is 74%.
Che cos'è la Banca Nazionale Svizzera?
La Banca Nazionale Svizzera (BNS) è la banca centrale della Svizzera, responsabile del mantenimento della stabilità dei prezzi e della solidità del franco svizzero. A differenza di altre banche centrali, la BNS è nota per acquistare e vendere attivamente valute estere al fine di controllare il valore del franco svizzero.
Dati fondamentali:
La Banca Nazionale Svizzera conduce la politica monetaria in qualità di banca centrale indipendente, con mandato ai sensi dell'articolo 99 della Costituzione federale, volto a garantire la stabilità dei prezzi tenendo debitamente conto dell'andamento congiunturale. La strategia di politica monetaria della BNS si fonda su tre pilastri: (1) una definizione di stabilità dei prezzi (crescita dell'IPC inferiore al 2 % annuo), (2) una previsione condizionata dell'inflazione a medio termine e (3) l'attuazione operativa attraverso il tasso di riferimento BNS e gli interventi sul mercato dei cambi.
Sulla base degli indicatori economici e delle previsioni degli analisti, ecco cosa gli esperti ritengono che la BNS farà nelle prossime riunioni:
Ogni colonna è una riunione, ogni riga un livello del tasso di policy. Più scuro significa che il mercato attribuisce più peso a quel livello dopo quella riunione. La riga evidenziata è il tasso odierno. Leggere una colonna dall’alto in basso dà la distribuzione completa di una riunione — ogni colonna somma a 100%.
Sfumatura: quota di probabilità su quel livello di tasso. Le celle vuote valgono meno dello 0,5%.
Basato sui futures SARON a 3 mesi. Mostra dove i mercati si aspettano che il tasso di riferimento della SNB si attesti in media a ciascuna data futura, confrontando le aspettative odierne con quelle di 1 e 4 settimane fa.
Dati aggiornati al ottobre 9, 2026
Swiss central bank: Stablecoins could disrupt monetary policy IDNFinancials
Swiss Government Says Federal Department Of Finance And The Swiss National Bank Have Signed An Agreement On SNB's Profit Distributions For 2026 To 2030 TradingView
Stablecoins could hinder monetary policy: Swiss central bank SWI swissinfo.ch
Swiss Central Bank Official Says Large Stablecoins May Weaken Monetary Policy Transmission NAI500
Stablecoins Could Harm Monetary Policy Transmission, SNB Says Bloomberg.com
SNB's Tschudin voices concern about stablecoin impact on central banks Reuters
Introductory remarks by Mr Martin Schlegel, Chairman of the Governing Board of the SNB, Mr Antoine Martin, Vice Chairman of the Governing Board of the SNB, and Ms Petra Tschudin, Member of the Governing Board of the SNB, at the Media News Conference of the Swiss National Bank, Berne, 24 September 2026.
Swiss National Bank's Schlegel watching hot weather impact on food price inflation Reuters
Swiss National Bank's Schlegel watching hot weather impact on food price inflation Euronext Markets
Swiss Franc remains under pressure as Fed-SNB interest rate gap widens FXStreet
Swiss central bank holds interest rate at 0 percent The Local Switzerland
Speech by Mr Antoine Martin, Vice Chairman of the Governing Board of the Swiss National Bank, at the University of Basel, Basel, 16 August 2026.
La BNS si riunisce quattro volte l'anno — una volta per trimestre. A differenza della Federal Reserve, che si riunisce 8 volte all'anno, la BNS segue un calendario trimestrale più ponderato:
| Data della riunione | Trimestre | Stato | Focus principale |
|---|---|---|---|
| 20 marzo 2025 | T1 2025 | Conclusa | Tasso di riferimento mantenuto allo 0,25 % |
| 19 giugno 2025 | T2 2025 | Conclusa | Taglio allo 0,00 %, previsione di inflazione rivista al ribasso |
| 26 settembre 2025 | T3 2025 | Imminente | Valutazione della forza del CHF, orientamento sugli interventi valutari |
| 12 dicembre 2025 | T4 2025 | Programmata | Valutazione di fine anno, prospettive per il 2026 |
| 19 marzo 2026 | T1 2026 | Programmata | Aggiornamento trimestrale delle previsioni sull'inflazione |
Il franco svizzero è molto forte, rendendo le esportazioni svizzere costose per gli altri paesi. La BNS sta valutando se ridurre ulteriormente i tassi di interesse o intervenire sui mercati valutari per indebolire il franco e sostenere le imprese svizzere.
I mercati sono sempre più concentrati sulla tolleranza della BNS nei confronti della forza del CHF, con EUR/CHF scambiato vicino ai minimi storici intorno a 0,93-0,95. La combinazione della convergenza dei tassi globali verso i livelli svizzeri e dei flussi da bene rifugio continua a spingere il franco al rialzo, mettendo alla prova il mandato di stabilità dei prezzi della BNS attraverso effetti disinflazionistici sulle importazioni.
Un franco svizzero forte è come avere prezzi elevati in un negozio — meno persone desiderano acquistare prodotti svizzeri. La BNS dispone di strumenti per rendere il franco meno costoso (più debole), il che aiuterebbe le imprese svizzere a vendere di più all'estero.
La liquidità limitata dei futures SARON vincola le aspettative di politica monetaria basate sul mercato, con la maggior parte del posizionamento riflesso nei forward valutari e nei cross-currency basis swap. Le stime attuali di sopravvalutazione del CHF oscillano tra il 10 e il 15 % su base REER, suggerendo una potenziale soglia di intervento intorno a EUR/CHF 0,90-0,92.
Perché l'analisi della BNS è diversa?
A differenza della Federal Reserve statunitense, dove è possibile utilizzare i mercati finanziari per prevedere le variazioni dei tassi, i mercati svizzeri sono più piccoli. Per questo ci affidiamo a:
I nostri calcoli delle probabilità sui tassi della BNS utilizzano un approccio multifattoriale che combina: (1) previsioni di consenso di oltre 15 istituzioni finanziarie svizzere ponderate per accuratezza storica, (2) analisi limitata dei futures SARON con adeguati aggiustamenti per lo spread denaro-lettera, (3) modelli econometrici che incorporano gli indicatori anticipatori KOF, le aspettative di inflazione e le dinamiche del REER del CHF, e (4) analisi testuale della comunicazione della BNS mediante tecniche di NLP per la valutazione del sentiment.
Cosa rende la Svizzera speciale?
Questi fattori fanno sì che la BNS spesso combatta contro un rafforzamento della valuta, anziché cercare di rafforzarla come altre banche centrali.
Explore market-implied rate expectations for other major central banks: