Tassi ipotecari Canada 2026: fisso 5 anni vs. tasso di riferimento della Bank of Canada
Bank of Canada · CAD · Pass-through 88% su 3 mesi
Catena di trasmissione
Spread storico medio ipoteca − tasso di riferimento: 1.75pp. Spread corrente: -0.70pp. Sotto la media di lungo periodo — la competizione o gli acquisti di asset stanno comprimendo lo spread.
Spread storico (5 anni mensile)
Tasso di riferimento vs. tasso ipotecario fisso tipico; l'area ombreggiata è lo spread.
Percorso forward implicito a 12 mesi
Dove finisce il tasso ipotecario fisso tipico se il percorso di politica implicito dai futures tiene e lo spread storico ritorna alla sua media di lungo periodo.
Come leggere questa pagina
I quattro riquadri in cima mostrano il tasso di riferimento live (stabilito dalla banca centrale), il tasso interbancario, e i tipici tassi ipotecari fisso e variabile disponibili per una famiglia in questo paese. Il gap tra il tasso di riferimento e il tasso ipotecario è lo spread — quello che il creditore aggiunge sopra per coprire finanziamento, rischio di credito e profitto.
Il primo grafico mostra quello spread negli ultimi cinque anni. Quando l'area ombreggiata si allarga, le banche stanno applicando di più sopra il tasso di riferimento, di solito perché il mercato delle obbligazioni lunghe si è mosso o perché le banche stanno prezzando rischio extra. Quando si restringe, la competizione o l'acquisto di obbligazioni della banca centrale sta comprimendo i margini. Il secondo grafico — il percorso forward implicito a 12 mesi — prende la scommessa del mercato futures attuale su dove sta andando il tasso di riferimento, applica lo spread storico, e mostra dove atterrerebbe il tuo tasso ipotecario se entrambe le relazioni tengono. Non è una previsione: è ciò che la pricing corrente del mercato implica già.
Driver di spread specifici per paese
Lo spread ipoteca-meno-riferimento si decompone in quattro driver primari. Primo, la curva di finanziamento: giurisdizioni i cui creditori si finanziano prevalentemente tramite covered bond (Germania, Danimarca, Francia, Svezia) ereditano la base swap-plus-spread-covered, che è passata da 5-15 bp pre-2022 a 25-50 bp durante lo sgonfiamento APP/PEPP della BCE. I creditori finanziati tramite franchise di deposito (UK, Australia) si ancorano di più al pass-through del tasso breve e al beta del deposito. I creditori USA vendono prestiti in pool MBS di agenzia, quindi lo spread è sensibile alla base MBS primario-secondario e alla politica di reinvestimento SOMA della Fed.
Secondo, opzionalità di rimborso anticipato e convessità: prodotti senza penalità economica di rimborso anticipato (US 30A, obbligazioni callable danesi) si negoziano a OAS piuttosto che a spread nominale; l'allargamento dell'OAS durante regimi di volatilità dei tassi (comovimento VIX-Treasury MOVE) sanguina direttamente nel tasso del debitore. I prodotti europei protetti da penalità (Festzins tedesco sotto §489 BGB, indemnité de remboursement anticipé francese) portano premio di opzionalità minimo. Terzo, disallineamento di duration del creditore: se il prodotto locale dominante è corto-fisso (UK 2/5A) il gap attivo-passivo del creditore è piccolo e lo spread è stabile; se è lungo-fisso (US 30A, tedesco 10A) i creditori si affidano ai mercati swap e MBS per coprire la duration, e lo spread si allarga quando quei mercati di hedge sono in stress. Quarto, cap regolatori e trattamento del capitale: il taux d'usure francese, i floor LTV/DTI prudenziali (Svizzera, Australia, Canada), e la differenziazione di ponderazione del rischio Basel III tra bucket LTV alterano tutti il costo marginale del prestito e si retroalimentano nei tassi quotati con ritardi di uno a tre trimestri.
Percorso forward (mensile)
| Mese | Tasso di riferimento implicito | Proiettato 5-Year Fixed (Insured) | Spread |
|---|---|---|---|
| 2026-07 | 5.25% | 5.27% | +0.02pp |
| 2026-07 | 5.25% | 5.78% | +0.53pp |
| 2026-08 | 5.25% | 6.13% | +0.89pp |
| 2026-09 | 5.25% | 6.39% | +1.14pp |
| 2026-10 | 5.25% | 6.57% | +1.32pp |
| 2026-11 | 5.25% | 6.70% | +1.45pp |
| 2026-12 | 5.25% | 6.78% | +1.53pp |
| 2027-01 | 5.25% | 6.85% | +1.60pp |
| 2027-02 | 5.25% | 6.89% | +1.64pp |
| 2027-03 | 5.25% | 6.92% | +1.67pp |
| 2027-04 | 5.25% | 6.95% | +1.70pp |
| 2027-05 | 5.25% | 6.96% | +1.71pp |
Come la politica della Bank of Canada raggiunge i tassi ipotecari canadesi
La Bank of Canada fissa il Target for the Overnight Rate (il tasso di riferimento). Ancora il CORRA (Canadian Overnight Repo Rate Average), il benchmark privo di rischio post-CDOR, e il prime rate pubblicato dalle banche (convenzionalmente prime = policy + 2,20 %).
La trasmissione dei mutui canadesi è moderatamente rapida ma distintiva in due modi:
- Rollover obbligatorio a 5 anni: la maggior parte dei mutui canadesi è ammortizzata su 25 anni ma il tasso è fissato solo per 5 anni (il “term”). Dopo 5 anni i debitori devono rinegoziare o cambiare prestatore. Questo crea un flusso continuo di debitori riprezzati ai tassi di mercato correnti.
- Pricing assicurato vs. non assicurato: i mutui con meno del 20 % di anticipo devono essere assicurati da CMHC, Sagen o Canada Guaranty. I prestiti assicurati sono raggruppati in NHA MBS e prezzati ~10-30 pb sotto i prestiti non assicurati.
I mutui variabili si riprezzano a ogni decisione della Bank of Canada; i mutui fissi a 5 anni sono prezzati sul rendimento del titolo di Stato canadese a 5 anni più uno spread che riflette il rischio di credito e la concorrenza tra prestatori.
Snapshot dei tassi attuali
La tabella di snapshot mostra il tipico fisso 5 anni (assicurato), il variabile 5 anni, il CORRA e il tasso overnight della BoC. A maggio 2026 il fisso 5 anni si colloca nell’area del 4 % medio, ben al di sotto dei picchi 2023-2024.
Spread storico rispetto al tasso di riferimento
Lo spread tra fisso 5 anni e tasso di riferimento si è attestato in media a ~1,75 pp prima della pandemia. Due episodi rilevanti:
- 2020-2021: lo spread si è allargato a ~3 pp poiché la BoC ha tagliato il tasso di riferimento allo 0,25 %, mentre il GoC 5 anni è rimasto a ~1 %.
- 2022-2023: lo spread si è compresso ed è persino brevemente invertito quando il GoC 5 anni si è venduto in anticipo rispetto ai rialzi della BoC.
- 2024-2026: lo spread si è normalizzato di nuovo a ~1,5-1,8 pp.
Lo spread dei mutui variabili è strutturalmente più stretto (~1,4 pp) perché i variabili sono prezzati direttamente sul prime, che si muove con il tasso di riferimento.
Sentiero forward a 12 mesi
Il sentiero di politica implicito utilizza i futures CORRA a 3 mesi del TMX (prodotto CRA), il contratto sterling-equivalente più profondo per i tassi brevi canadesi. Il mutuo fisso 5 anni proiettato applica lo spread storico con una trasmissione dell'88 % e un ritardo di 3 mesi.
Una nota pratica: lo “stress test” canadese richiede ai debitori di qualificarsi al tasso contrattuale + 2 punti percentuali o al 5,25 %, il più alto dei due. Se il sentiero implicito riduce significativamente i tassi contrattuali, il pavimento di stress test del 5,25 % diventa il vincolo effettivo sulla capacità di indebitamento anziché il tasso effettivamente offerto.
Norme di prodotto ipotecario specifiche del Canada
- Fisso 5 anni: il prodotto più comune (~55 % delle nuove erogazioni).
- Variabile 5 anni (il tasso si muove ma la rata è fissa presso molti prestatori): ~30 % delle nuove erogazioni.
- Fisso 3 anni ha guadagnato quote nel 2024-2026 mentre i debitori si posizionano in vista dei tagli attesi.
- I mutui high-ratio (assicurati) (<20 % di anticipo) prevedono un premio CMHC dal 2,8 al 4,0 % aggiunto al capitale.
- I mutui convenzionali (non assicurati) (≥20 % di anticipo): nessuna assicurazione, ma criteri più stringenti.
- Tasso posted vs. scontato: le Big Five pubblicano un tasso “posted” a 5 anni che è puramente un benchmark per le penali IRD; quasi nessuno lo paga. Il tasso “scontato” o “speciale” è il tasso effettivo di mercato.
Fonti e metodologia
- Tasso fisso 5 anni convenzionale: Statistics Canada Table 10-10-0145-01.
- Tasso fisso 5 anni assicurato: CMHC Residential Mortgage Industry Report.
- Tasso di riferimento BoC: comunicati stampa della Bank of Canada.
- CORRA: CORRA reference rate della Bank of Canada / CanDeal.
- Sentiero di politica implicito: TMX 3-month CORRA Futures (CRA).
Vedi la pagina della Bank of Canada per le probabilità delle riunioni della BoC.