Australia curva dei rendimenti sovrani

ACGB (AUD) — struttura per scadenza completa, spread 2s10s e 3m10y, probabilità di recessione della NY Fed, ajustamento Nelson-Siegel-Svensson.

Dati al 13 luglio 2026

Tasso di riferimento

3.85%

Rendimento 10A

4.28%

Spread 2s10s

+0.56pp

Spread 3m10y

+0.38pp

Prob. recessione (12m)

21.60%

Forma della curva: Normale — sia 2s10s che 3m10y sono positivi.

Struttura per scadenza

Scadenza	3M	6M	1Y	2Y	3Y	5Y	7Y	10Y	20Y	30Y
Rendimento (%)	3.90	3.85	3.78	3.72	3.78	3.95	4.10	4.28	4.55	4.62

Rendimenti in percentuale. Scadenze da 3 mesi a 30 anni. Il 10 anni è il benchmark convenzionale.

Struttura per scadenza con ajustamento NSS

Australia sovereign yield curve with Nelson-Siegel-Svensson fit

Rendimenti osservati (marcatori) sovrapposti all'ajustamento smussato Nelson-Siegel-Svensson (arancione). Linea tratteggiata = tasso di riferimento corrente (3.85%).

Probabilità di recessione — 12 mesi avanti

Probit Estrella-Mishkin (NY Fed): P(recessione) = Φ(-0,5333 - 0,6629 × spread_3m10y).

21.6%

Bassa

Spread 3m10y in input: +0.38pp

0%30% (cautela)50% (alta)100%

Parametri Nelson-Siegel-Svensson

RMSE dei residui dell'ajustamento: 0.014 pp. Vedi la pagina di metodologia NSS per la forma parametrica.

β₀	β₁	β₂	β₃	λ₁	λ₂
4.876	-0.862	-2.027	-0.585	1.50	5.00

Come leggere la curva di questo paese

Guarda prima il rendimento a 10 anni nei riquadri principali sopra — quello è il costo di indebitamento benchmark a lungo termine per questo paese. Poi confrontalo con il tasso di riferimento fissato dalla banca centrale. Se il 10 anni è significativamente sopra il tasso di riferimento, gli investitori si aspettano che i tassi rimangano favorevoli alla crescita; se si situa sotto, il mercato sta prezzando tagli dei tassi.

Successivamente, controlla i riquadri degli spread 2s10s e 3m10y. I numeri verdi significano che la curva è inclinata verso l'alto in modo normale (le obbligazioni più lunghe rendono di più). I numeri rossi significano che la curva è invertita — le obbligazioni lunghe rendono meno delle corte, il che storicamente precede un rallentamento. Più profonda è l'inversione, più forte è il segnale di avvertimento, anche se il ritardo tra inversione e recessione è tipicamente di 12-24 mesi.

Infine, la probabilità di recessione in alto combina lo spread 3m10y con il modello statistico della NY Fed. Una lettura sopra il 30% è la soglia convenzionale di cautela; sopra il 50% storicamente significava che una recessione era il caso base entro un anno. Per paesi non USA questo è un segnale comparativo utile ma il livello esatto deve essere letto con cautela.

Interpretare i parametri NSS per questo paese

I quattro beta stimati decompongono la curva in fattori ortogonali. β₀ è il livello di lungo periodo — il rendimento asintotico quando la scadenza tende all'infinito, interpretabile come l'ancora nominale terminale del mercato (tasso reale di stato stazionario più inflazione attesa). β₁ è il fattore di pendenza; un β₁ negativo produce una curva ascendente mentre un β₁ positivo appiattisce o inverte la parte corta. β₂ e β₃ governano due gobbe di curvatura controllate rispettivamente da λ₁ e λ₂ anni — le scadenze a cui ciascun fattore di curvatura raggiunge il picco. Diebold-Li (2006) mostrano che β₀+β₁ converge al tasso corto istantaneo e β₀ al rendimento consol, fornendo intuizione diretta in modello fattoriale.

Sulla probabilità di recessione: la lettura utilizza i coefficienti Estrella-Mishkin (1998) calibrati su dati NBER post-bellici USA. Per pari di mercato sviluppato (Eurozona, UK, Canada, Australia, Svizzera) la mappatura tra paesi è ampiamente difendibile, ma il livello assoluto è indicativo, non letterale — la riestima locale del probit (Moneta 2005 per l'area euro; Chinn-Kucko 2015 per comparatori OCSE) tipicamente fornisce coefficienti predittivi leggermente più deboli, ma comunque significativi. La lettura è meglio trattata come segnale di rango relativo nel nostro set di nove paesi piuttosto che come probabilità incondizionata.

Un'ultima avvertenza: l'input dello spread incorpora sia una componente di politica attesa che una componente di premio per il termine. Quando il term premium ACM è compresso da domanda strutturale di duration (flussi LDI, residui di bilancio della banca centrale, riciclaggio di riserve estere), una curva invertita può segnalare probabilità elevata senza indicare che è prezzato un allentamento aggressivo. Verificare incrociando il modello con aspettative di politica basate su sondaggi e con la curva OIS forward del paese stesso disciplina il segnale.

Cosa segnala la curva ACGB

Con il cash rate della Reserve Bank of Australia al 3,85 %, la curva dei titoli Australian Commonwealth Government Bond traccia attualmente una pendenza moderatamente positiva. Il bill a 3 mesi rende appena sopra il cash rate, la pancia (3-5 anni) si colloca nell’intervallo 3,7-3,8 %, e l’ACGB a 10 anni è al 4,28 %. L’obbligazione lunga a 30 anni supera il 4,60 %. La curva si è irripidita negli ultimi 18 mesi mentre la RBA ha comunicato un atteggiamento paziente e i mercati hanno prezzato tagli più in profondità nell’orizzonte di previsione.

Stato di inversione e spread sui tassi

Il 2s10s ACGB è positivo a oltre 50 pb, tra i più ripidi del mondo sviluppato. Lo spread 3m10y è anch’esso positivo, sebbene più stretto. La lettura di probabilità di recessione Estrella-Mishkin è a una cifra, coerente con la pendenza sana della curva e con il quadro macro australiano relativamente benigno: la domanda interna si è raffreddata ma la disoccupazione è rimasta contenuta.

Cosa dice la curva sulle aspettative RBA vs. prezzo di mercato

La curva ACGB incorpora queste visioni:

I mercati prezzano circa 50 pb di tagli dalla RBA nei prossimi 12-18 mesi, con la maggior parte concentrata nella seconda metà del 2026.
Il rendimento a 10 anni al 4,28 % suggerisce un cash rate medio atteso intorno al 3,6-3,8 % nel prossimo decennio, coerente con un tasso nominale neutrale nell’area del 3 % alto, che è stato storicamente l’ipotesi operativa della RBA.
Il premio per il termine sul segmento lungo (30 anni meno 10 anni, ~30-35 pb) è moderato, riflettendo limitate preoccupazioni sul credito sovrano australiano o sull’inflazione di lungo periodo.

Adattamento Nelson-Siegel-Svensson

La curva australiana si adatta al template standard NSS in modo pulito: un fattore di livello vicino al 4,5 %, un moderato fattore di pendenza negativo che riflette il pricing del segmento corto e una modesta curvatura. I residui dell’adattamento sono abbastanza piccoli da rendere NSS utilizzabile in modo affidabile per l’interpolazione di titoli off-the-run, utile per il pricing dei derivati e per l’attualizzazione delle passività pensionistiche. Vedi la pagina metodologica NSS.