India curva dei rendimenti sovrani
G-Sec (INR) — struttura per scadenza completa, spread 2s10s e 3m10y, probabilità di recessione della NY Fed, ajustamento Nelson-Siegel-Svensson.
Dati al 13 luglio 2026Struttura per scadenza
| Scadenza | 3M | 6M | 1Y | 2Y | 3Y | 5Y | 7Y | 10Y | 20Y | 30Y |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Rendimento (%) | 5.65 | 5.70 | 5.78 | 5.92 | 6.05 | 6.32 | 6.55 | 6.78 | 7.10 | 7.18 |
Struttura per scadenza con ajustamento NSS
Rendimenti osservati (marcatori) sovrapposti all'ajustamento smussato Nelson-Siegel-Svensson (arancione).
Linea tratteggiata = tasso di riferimento corrente (5.50%).Probabilità di recessione — 12 mesi avanti
Probit Estrella-Mishkin (NY Fed): P(recessione) = Φ(-0,5333 - 0,6629 × spread3m10y).
Parametri Nelson-Siegel-Svensson
RMSE dei residui dell'ajustamento: 0.025 pp. Vedi la pagina di metodologia NSS per la forma parametrica.
| β₀ | β₁ | β₂ | β₃ | λ₁ | λ₂ |
|---|---|---|---|---|---|
| 7.503 | -1.828 | -1.642 | -0.768 | 1.50 | 5.00 |
Come leggere la curva di questo paese
Guarda prima il rendimento a 10 anni nei riquadri principali sopra — quello è il costo di indebitamento benchmark a lungo termine per questo paese. Poi confrontalo con il tasso di riferimento fissato dalla banca centrale. Se il 10 anni è significativamente sopra il tasso di riferimento, gli investitori si aspettano che i tassi rimangano favorevoli alla crescita; se si situa sotto, il mercato sta prezzando tagli dei tassi.
Successivamente, controlla i riquadri degli spread 2s10s e 3m10y. I numeri verdi significano che la curva è inclinata verso l'alto in modo normale (le obbligazioni più lunghe rendono di più). I numeri rossi significano che la curva è invertita — le obbligazioni lunghe rendono meno delle corte, il che storicamente precede un rallentamento. Più profonda è l'inversione, più forte è il segnale di avvertimento, anche se il ritardo tra inversione e recessione è tipicamente di 12-24 mesi.
Infine, la probabilità di recessione in alto combina lo spread 3m10y con il modello statistico della NY Fed. Una lettura sopra il 30% è la soglia convenzionale di cautela; sopra il 50% storicamente significava che una recessione era il caso base entro un anno. Per paesi non USA questo è un segnale comparativo utile ma il livello esatto deve essere letto con cautela.
Interpretare i parametri NSS per questo paese
I quattro beta stimati decompongono la curva in fattori ortogonali. β₀ è il livello di lungo periodo — il rendimento asintotico quando la scadenza tende all'infinito, interpretabile come l'ancora nominale terminale del mercato (tasso reale di stato stazionario più inflazione attesa). β₁ è il fattore di pendenza; un β₁ negativo produce una curva ascendente mentre un β₁ positivo appiattisce o inverte la parte corta. β₂ e β₃ governano due gobbe di curvatura controllate rispettivamente da λ₁ e λ₂ anni — le scadenze a cui ciascun fattore di curvatura raggiunge il picco. Diebold-Li (2006) mostrano che β₀+β₁ converge al tasso corto istantaneo e β₀ al rendimento consol, fornendo intuizione diretta in modello fattoriale.
Sulla probabilità di recessione: la lettura utilizza i coefficienti Estrella-Mishkin (1998) calibrati su dati NBER post-bellici USA. Per pari di mercato sviluppato (Eurozona, UK, Canada, Australia, Svizzera) la mappatura tra paesi è ampiamente difendibile, ma il livello assoluto è indicativo, non letterale — la riestima locale del probit (Moneta 2005 per l'area euro; Chinn-Kucko 2015 per comparatori OCSE) tipicamente fornisce coefficienti predittivi leggermente più deboli, ma comunque significativi. La lettura è meglio trattata come segnale di rango relativo nel nostro set di nove paesi piuttosto che come probabilità incondizionata.
Un'ultima avvertenza: l'input dello spread incorpora sia una componente di politica attesa che una componente di premio per il termine. Quando il term premium ACM è compresso da domanda strutturale di duration (flussi LDI, residui di bilancio della banca centrale, riciclaggio di riserve estere), una curva invertita può segnalare probabilità elevata senza indicare che è prezzato un allentamento aggressivo. Verificare incrociando il modello con aspettative di politica basate su sondaggi e con la curva OIS forward del paese stesso disciplina il segnale.
Cosa segnala la curva G-Sec
La curva degli Indian Government Securities (G-Sec) è quella con i rendimenti più alti che copriamo, riflettendo sia un’inflazione di trend più elevata (la RBI mira al 4 % contro il 2 % della maggior parte dei pari dei mercati sviluppati) sia un premio strutturale di crescita. Con il repo rate della Reserve Bank of India al 5,50 %, i rendimenti G-Sec attuali tracciano: T-bill a 3 mesi al 5,65 %, 2 anni al 5,92 %, 10 anni al 6,78 % e 30 anni al 7,18 %. La curva è inclinata verso l’alto su tutta la lunghezza con un sano premio per il termine.
Stato di inversione e spread sui tassi
La curva G-Sec è saldamente non invertita: 2s10s di quasi 90 pb e 3m10y sopra 100 pb. Il modello probit Estrella-Mishkin dà una probabilità di recessione vicina a zero per l’India, ma questo è un adattamento particolarmente scarso per il contesto indiano. Il probit è stato calibrato su dati USA con un obiettivo di inflazione del 2 %; l’obiettivo più alto dell’India e la struttura macro molto diversa significano che il modello è al più informativo per l’India. La curva si legge meglio direttamente: è coerente con un’economia in solida espansione.
Cosa dice la curva sulle aspettative RBI vs. prezzo di mercato
La curva G-Sec incorpora queste visioni:
- I mercati prezzano circa 50 pb di ulteriori tagli dalla RBI nei prossimi 12-18 mesi mentre l’inflazione si modera verso l’obiettivo del 4 %.
- Il punto a 5 anni al 6,32 % implica un repo rate medio atteso di circa il 5,2-5,4 % in cinque anni, leggermente sotto la politica corrente, coerente con il bias accomodante comunicato dalla RBI.
- Il segmento lungo (30 anni al 7,18 %) riflette il premio per il termine che l’India tipicamente richiede come sovrano dei mercati emergenti con controlli sui capitali e un mercato obbligazionario dominato da investitori domestici.
Adattamento Nelson-Siegel-Svensson
La curva indiana si adatta bene a NSS, con un fattore di livello vicino al 6,5 %, modesta pendenza negativa e una curvatura che riflette la transizione liscia dal segmento corto alla pancia. Il Working Group della RBI sul Quadro di Politica Monetaria ha usato NSS per la stima della curva G-Sec in rapporti tecnici. Il nostro adattamento produce residui inferiori a 5 pb su tutte le scadenze osservate. Vedi la pagina metodologica NSS.
Riferimenti incrociati
- Panoramica Reserve Bank of India — repo rate, statement MPC, calendario riunioni.
- Tracker dei tassi di interesse reali — tasso reale India.
- Dashboard di probabilità di recessione — India in contesto.
- Metodologia Nelson-Siegel-Svensson.